Meinung: Eine Reihe von Katalysatoren für eine Börsenrallye laufen gleichzeitig zusammen

Oct 15, 2023

Zwischenwahlen sind großartig für den Aktienmarkt, unabhängig davon, wer gewinnt. Aber die gespaltene Regierung, die dieses Jahr hervorgegangen ist, ist noch optimistischer.

Überzeugende saisonale Faktoren sagen uns auch, dass dies ein guter Zeitpunkt für den Kauf von Aktien ist. Hier finden Sie weitere Einzelheiten und acht Unternehmen, die Sie in Betracht ziehen sollten.

Es ist kein Geheimnis, dass es zwischen der Finanzwelt und der Politik einen unauffälligen Streit darüber gibt, wer wichtiger ist. In einem Seitenhieb auf Washington, D.C. in diesem Wettbewerb: Die Wall Street liebt es, wenn das Kapitol durch geteilte Macht neutralisiert wird. Wenn eine Partei einen Teil des Kongresses kontrolliert und die andere das Weiße Haus hat, bedeutet der implizierte Stillstand, dass Politiker dieser Logik zufolge weniger Schaden anrichten können.

„Ein demokratischer Präsident mit einem republikanischen Kongress ist die beste Konstellation, die es in den letzten 90 Jahren gegeben hat“, sagt Patrick Nielsen, stellvertretender Generaldirektor von MAPFRE AM, einer Investmentgruppe.

Das Marktrisiko besteht darin, dass es angesichts der zunehmenden politischen Polarisierung zu marktschädigenden Auseinandersetzungen über Themen wie die Anhebung der Schuldenobergrenze oder den Einsatz fiskalischer Anreize während einer Rezession kommt, sagt Nielsen.

In der Vergangenheit kam es bei Zwischenwahlen zu schönen Wahlkämpfen mit phänomenaler Beständigkeit. Seit 1942, nach den Zwischenwahlen, stieg der S&P 500 SPX +1,45 % in den nächsten drei, sechs und zwölf Monaten um 7,6 %, 14,1 % und 14,9 %, bemerkt Ed Yardeni von Yardeni Research. Das ist unabhängig vom Wahlausgang.

Die beiden Diagramme unten zeigen den Verlauf. Die grün und rot schattierten Bereiche repräsentieren die 12 Monate nach einer Wahl. Die prozentuale Marktbewegung während der drei-, sechs- und zwölfmonatigen Zeiträume ist unter dem Wahljahr angegeben.

„In Jahren mit Zwischenwahlen sieht man normalerweise im vierten Quartal einen deutlichen Tiefpunkt“, sagt Paul Schatz, Gründer und Präsident von Heritage Capital. „Der Markt befindet sich derzeit in einem Bodenbildungsprozess. Es ist schwer, das zu leugnen. Es könnte zu einer deutlichen Marktrallye führen.“

Hier finden Sie weitere Beweise für diesen bullischen Wahljahreseffekt. Lawrence McDonald vom Bear Traps Report weist darauf hin, dass der CBOE-Volatilitätsindex VIX (-4,77 %) im November um 5 bis 45 % gesunken ist, was einem durchschnittlichen Rückgang von 20,4 % entspricht. Ein sinkender VIX bedeutet, dass sich die Anleger beruhigen, ein Stimmungsumschwung, der mit steigenden Aktienwerten korreliert. Bisher ist der VIX im November um 9 % gesunken, der Effekt könnte also bereits einsetzen. Die Börsenrallye am Donnerstag trug dazu bei, den VIX auf den niedrigsten Stand seit Anfang September zu drücken.

„Oktober hat den Ruf, der größte Killer für Bärenmärkte zu sein“, sagt Schatz von Heritage Capital. Zwölf der Nachkriegsbären starben im Oktober.

Warum ist das?

Ein Grund könnte sein, dass im Oktober für institutionelle Anleger die Frist für den Verkauf von Steuerverlusten gilt. Meine eigene Theorie, die durch einige in beiden Hemisphären durchgeführte Untersuchungen gestützt wird, besagt, dass kaltes Wetter eine Mentalität hervorbringt, „sich auf härtere Zeiten vorzubereiten“, die dazu führt, dass Investoren Geld einsammeln, so wie Menschen seit Äonen im Herbst Nahrungsmittel geerntet haben.

Was auch immer der Grund sein mag, der saisonale Ausverkauf sorgt für Schnäppchen.

„Es gibt heute mehr Möglichkeiten, als ich seit dem vierten Quartal 2008 gesehen habe“, sagt Schatz.

Ich bin kein großer Fan der technischen Analyse, aber es ist interessant festzustellen, dass es am 13. Oktober, dem jüngsten Markttief, ein bullisches Engulfing-Muster gab. Bei diesem Muster „verschließt“ die Handelsspanne eines Tages die Handelsspanne des Vortages und ist bullisch, wenn sie in der Nähe des Hochs der Spanne schließt. Betrachten Sie es als einen letzten Kampf zwischen den Bullen und den Bären, in dem die Bullen gewinnen und die Bären den Sieg zugeben.

„Die Chancen sprechen durchaus für ein großes Tief im vierten Quartal“, sagt Schatz, der dieses technische Signal auch bemerkt hat.

Der Zeitraum November bis Januar ist für den Markt saisonal stark. Seit 1936 ist der S&P 500 um 4,5 % gestiegen, verglichen mit einer durchschnittlichen Gesamtperformance von 2,9 % über drei Monate, sagen uns die quantitativen Analysten der Bank of America. Darüber hinaus gab es in diesem Zeitraum nur in 24 % der Fälle negative Renditen, den niedrigsten Wert aller Dreimonatsperioden außer Oktober-Dezember (19 % der Zeit).

Yardeni stellt fest, dass der S&P 500 seit 1928 im Oktober, November und Dezember durchschnittlich um 0,5 %, 0,6 % und 1,4 % zulegte. „Ja, Virginia, es gibt wirklich eine Weihnachtsmann-Rallye“, schließt er.

Dieses Diagramm zeigt die Leistung pro Monat seit 1928, ist jedoch in den Jahren der Zwischenwahlen ausgeprägter.

November ist der beste Monat des Jahres für den Nasdaq COMP, +1,84 % in den Jahren der Zwischenwahlen, was einer Rendite von 3,5 % seit 1971 entspricht. Die sechs Monate von November bis April haben eine durchschnittliche Rendite von 7,5 % gegenüber dem Dow Jones Industrial Average DJIA, + generiert 0,77 %, gegenüber einem durchschnittlichen Anstieg von 0,8 % von Mai bis Oktober.

Eine Kundgebung ist aus drei Gründen nicht weit hergeholt.

1. Die Stimmung wurde extrem düster, wie ich hier schrieb. Normalerweise ist es besser zu kaufen, wenn die Dinge düster aussehen, und nicht, wenn alles rosig ist. Denn der Markt ist ein zukunftsorientierter Diskontierungsmechanismus. „Bei Extremen liegt die Mehrheit fast immer falsch, und wir sind jetzt in einem Extrem“, sagt Schatz. „Wenn die Leute warten, bis sie sich wirklich gut fühlen, werden die Märkte von hier aus 20 bis 30 % höher sein.“

2. Die Inflation wird bald sinken, da die vorgelagerten Preisindikatoren alle sinken. Dies wird dazu führen, dass die Federal Reserve signalisiert, dass sie möglicherweise von einer Zinserhöhung zurücktreten wird. Wenn Sie die Augen zusammenkneifen, können Sie bereits Hinweise darauf erkennen. Während der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, weiterhin restriktiv bleibt, hat die stellvertretende Vorsitzende der Fed, Lael Brainard, in ihren Reden einen entgegenkommenderen Ton angeschlagen. „Brainard glaubt, dass die Fed möglicherweise genug getan hat oder dies bald tun wird, um die Inflation zu senken, wenn man bedenkt, dass die Auswirkungen der kumulativen Straffung auf die Wirtschaft nur mit Verzögerungen eintreten“, sagt Yardeni.

Die Inflation verlangsamte sich von 8,2 % im Vormonat auf 7,7 % im Oktober, teilte die Regierung am Donnerstag mit. Sie ist auch gegenüber dem Höchststand aus der Pandemie-Ära von 9,1 % im Sommer gesunken.

Lesen:Die Inflation ist ins Stocken geraten, aber es wird viel länger dauern, bis sie sich abkühlt

3. Möglicherweise erleben wir eine sanfte Landung der Wirtschaft. Während viele Menschen weiterhin davon überzeugt sind, dass wir in eine Rezession geraten werden, die die Aktienindizes noch stärker drücken könnte, ist dies möglicherweise nicht der Fall. Jan Hatzius, Ökonom bei Goldman Sachs, sagt, es bestehe immer noch eine „sehr plausible“ Chance, dass wir trotz der aggressiven Straffungskampagne der Fed eine Rezession vermeiden könnten. Er schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den nächsten 12 Monaten auf 35 %. Ähnlich schätzt Yardeni die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf 40 % und eine sanfte Landung auf 60 %.

Eine der einfachsten Investitionsmöglichkeiten, die für viele Menschen wahrscheinlich die geeignetste ist, besteht darin, langfristige Positionen in einem breiten Aktienkorb auf Basis des Dollar-Cost-Average einzugehen. Dies gelingt Ihnen mit weitreichenden Exchange Traded Funds (EFTs), wie dem Schwab US Broad Market ETF SCHB, +1,49 %, iShares Core S&P Total US Stock Market ETF ITOT, +1,47 % und SPDR Portfolio S&P 1500 Composite Stock Market ETF SPTM, +1,40 %. Wenn dies Ihre Strategie ist, steigern Sie Ihre Käufe in Zeiten wie diesen, in denen die Stimmung so düster ist.

Man könnte meinen, dass es in schwierigen Zeiten wie diesen am besten ist, Unternehmen mit stabilen Bilanzen und ausgezeichnetem freien Cashflow zu kaufen. Aber das könnte eines der schlimmsten Dinge sein, sagt Schatz. Stattdessen sind die Aktien mit der besten Wertentwicklung oft unter den am stärksten betroffenen Aktien zu finden. „Was am meisten sinkt, erholt sich am meisten, wenn man von unten kommt“, sagt Schatz.

Tatsächlich übertreffen Aktien, die durch steuerliche Verlustverkäufe im Oktober zerstört wurden, historisch gesehen eine Outperformance, wie Sie in dieser Kolumne sehen können.

Hier ist eine zusätzliche Wendung zu diesem Thema, die ich nicht in diese Kolumne aufgenommen habe: Diejenigen, die am meisten niedergeschlagen werden, machen das Beste. Laut Bank of America erzielten sie von November bis Januar eine Outperformance von 3,6 Prozentpunkten gegenüber 1,8 Prozentpunkten bei den Kandidaten für den Verkauf von Steuerverlusten insgesamt.

Vier Namen, die am stärksten unter Druck geraten sind, sind zwei mit „Kaufen“ bewertete Aktien der Bank of America: Match Group MTCH, +1,86 % und Caesars Entertainment CZR, +1,58 %; und Chipführer Nvidia NVDA, +4,43 % und Advanced Micro Devices AMD, +3,63 %.

Schatz mag Aktien, die hart getroffen werden, aber irgendwann nicht mehr fallen, wenn der Markt insgesamt wieder einbricht. Sie widerstehen nachfolgenden Verkaufswellen und handeln stattdessen seitwärts.

„Das zeigt, dass die Verkäufer erschöpft sind“, sagt er.

Zu den von ihm gehaltenen Aktien aus dieser Kategorie gehören die Webentwicklungsplattform Wix.Com WIX, +1,48 %, und AbbVie ABBV, -0,04 % sowie Moderna MRNA, +2,07 % im Biopharmabereich.

Vermeiden Sie andernfalls die führenden Namen aus dem vorherigen Bullenmarkt, also die FAANGs. Eine Ausnahme, die Schatz macht, ist Netflix NFLX, +3,28 %, das ebenfalls Rückgängen bei Marktausverkäufen standgehalten hat.

„Ich liebe immer erstklassige Aktien, die in schwierige Zeiten geraten“, sagt er.

Ansonsten gilt die Regel: Wenn neue Bullenmärkte entstehen, entsteht auch eine neue Führung. Was könnten die neuen Führungsgruppen sein?

„Angesichts der Höhe der Zinsen und der Tatsache, dass die Zinsstrukturkurve steiler wird, werden Finanzwerte als Führungsgruppe gelten“, sagt Schatz.

Sie profitieren von steigenden Zinsen und einer steiler werdenden Zinsstrukturkurve. Grundstoffaktien sind eine weitere potenzielle Führungsgruppe in der Anfangsphase des nächsten Bullenmarkts, da sie konjunktursensibel sind.

Michael Brush ist Kolumnist für MarketWatch. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung besaß er CZR, NVDA und NFLX. Brush hat in seinem Aktien-Newsletter „Brush Up on Stocks“ CZR, NVDA AMD und NFLX vorgeschlagen. Folgen Sie ihm auf Twitter @mbrushstocks.

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Michael Brush ist Kolumnist für MarketWatch. Er ist Herausgeber des Aktiennewsletters Brush Up on Stocks. Folgen Sie ihm auf Twitter @mbrushstocks.